古板生意修复性拉长，OLED再造意开启第二滋长弧线日，厉重从事LED背光显示模组开拓、出产和出卖。隆利科技红利技能强劲，2021-2023年，受行业下行周期影响，公司营收承压，但照料层实时调治生长政策，2023年公司归母净利润4567.40万元，杀青了扭亏为盈。2024年上半年，公司红利技能进一步抬高，归母净利润到达5008.41万元。2023年，公司出卖费率/照料费率/财政费率分袂同比消重7.78%/50.48%/70.60%，归纳毛利率从6.4%提拔至13.06%，改观明显。公司相持科技改进，2021-2023年，研发用度占营收比重分袂为5.29%/6.72%/5.08%。截至2024年6月30日，公司正在Mini-LED闭系周围有用申请专利共计167项。隆利科技专心于Mini LED背光模组的策画、封装及出产，是中游闭头的主要出席者。Mini LED背光模组拥有高亮度、可杀青超大尺寸、本钱低等多项上风，已大界限代替LCD显示产物。背光显示周围，近年Mini LED已被操纵于手机，电脑等消费电子产物，苹果、三星等厂商纷纷推出搭载Mini LED手艺的产物。札记本、平板及车载显示都是Mini LED背光希望排泄的潜正在周围，异日希望迎来高速拉长，据亿渡数据预测，2026年背光模组墟市将到达1250亿元。隆利科技具有手艺、客户、本钱等主题比赛力，正在国内Mini LED背光模具行业比赛中处于前辈阶段。正在手艺周围，自2016年往后，公司已加入大方资金及人力发展Mini-LED手艺的研发，率先杀青了多个操纵周围的手艺冲破，一经获胜操纵于车载显示、显示器以及VR等周围。正在客户资源上，公司依靠前辈的手艺水准，造成了不变的客户组织群体，吸引了繁多高端优质客户。正在出产本钱方面，公司一经创设了全工业链的智能筑筑系统，能有用裁汰部件从表部订购、配送的工夫，缩短产物交期。同时，公司还通过优化供应链，消重了Mini LED模组的出产本钱。

　　隆利科技正在LIPO窄边框工艺方面构造较早，具有先发上风。OLED是LCD之后最具潜力的平板显示手艺，正在比较度、功耗和佻薄等方面明显优于古板LCD面板。正在以智在行机为代表的幼尺寸面板周围，OLED已成为主流趋向。2023年环球OLED智在行机排泄率为51%，出货量为5.95亿部；估计2024年环球OLED智在行机排泄率为55%，出货量为6.61亿部；估计2028年环球OLED智在行机排泄率希望到达60%，出货量希望到达7.5亿部。正在以平板、札记本为代表的中尺寸面板周围，OLED同样流闪现了代替趋向，TCL华星、京东方和三星等国表里厂商都正在美满本身手艺的基本上强抢中尺寸IT面板墟市。从来往后，OLED窄边框手艺不休生长，资历了从COP/COF/COG手艺到BRS手艺，再到LIPO手艺的演变经过，使智在行机屏占比不休抬高。LIPO手艺（低压注塑工艺）是一种欺骗较低的压力（0.15-4mpa）将熔融原料打针模具并迅速固化的封装手艺，通过热熔原料优异的密封性和优异的物理化学职能来杀青绝缘、耐热、拥有抗打击、抗振动、防潮、防水、防尘、耐化学腐化等功用，对电子元件有优良的袒护功用。2023年揭晓的iphone15pro即是借帮LIPO手艺杀青了当时最窄的1.55mm屏幕边框。2024年，iPhone16pro max、幼米15更是杀青了1.15mm/1.38mm的超窄边框。该手艺异日远景宏大，隆利科技较早贮藏了LIPO手艺，公司研发的穿着insertmolding工艺项目采用(LIPO)工艺手艺，正在不影响安装合座组织强度下，提拔OLED屏膜与整机的组织强度及密封性，正在现有屏占比的基本长进一步提拔，杀青一体化，更佻薄化，同时大幅提拔产物跌落牢靠性。

　　投资提议：陪同墟市需求回暖、AI赋能以及改进产物揭晓，消费电子行业延续了苏醒态势，咱们估计2024-2026年公司分袂能杀青12.98/17.01/21.21亿元营收，公司净利润正在24/25/26年估计能到达1.03/2.07/3.07亿元。估值方面，咱们挑选聚飞光电、兆驰股份、瀚博高新和芯瑞达为可比公司，对应2025年均匀PE倍数为20倍，探究隆利科技目前处于国内背光显示模组行业前哨，正在Mini LED背光模板的策画、封装及出产商有必然先发上风，踊跃构造窄边框手艺。咱们赐与公司高于2025年均匀的30倍PE，对应市值62亿，主意价27.6元，初度笼罩，赐与“买入”评级。

　　危险提示：墟市比赛加剧的危险；产物价钱水准消重的危险；地缘政事危险；数据测算拥有主观性；手艺研发及工业化危险；客户聚合度较高危险

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